蓝筹股行情轮回的启发

  近期,中间蓝筹股工商银行复权股价迫近2007年的汗青高点,有不美观念认为,这是蓝筹股泡沫复兴,但抱负上本轮蓝筹股价值行情与2007年蓝筹股泡沫有实在质差别。因为2007年估值最低的蓝筹指数上证50指数也已迫近60倍PE,蓝筹股平均股息率更是低至1%;而现在蓝筹指数估值仍保持在12倍PE,且蓝筹股平均股息率高于3.5%。

  将A股蓝筹指数估值和蓝筹股现金报答率与美股市场比拟,我们会发明今朝A股蓝筹指数更平安。道指估值是18倍PE,标普指数估值略高于20倍PE,中间蓝筹股埃克森美孚股息率是3.5%,蓝筹股平均现金报答率是3%;而A股中间蓝筹股工商银行等股息率是4%之上,蓝筹股平均股息率是3.5%之上。更关键的是,美股蓝筹股需求依附股票回购等手腕才华将现金报答率晋升至3%摆布,因此A股股息率较美股股息率实践要赶过一倍以上。在美联储加息配景下,其蓝筹股回购金额势必将递减,A股投资价值将更高。

  依据上述统计数据,投资者可以了了地发明,A股蓝筹指数牛市其实不是由资金催化的活动性行情,而是基于现金报答率带来的价值行情。辨别蓝筹股周期走势不应当复杂看价格,而应当依据其现金报答率的价值订价。在美联储加息、美股市场估值偏高的配景下,恒指和A股蓝筹指数必将会进一步取得全球避险资金的喜爱,由蓝筹股牵引的慢牛趋势仍将延续。

  基于现金报答率这一规范,蓝筹股周期轮回的高低也是可以衡量的。自创美股中间蓝筹股埃克森美孚和苹果的例子来看:2014年之前,美股牛市依附埃克森美孚市值牵引,但油价暴跌招致埃克森美孚事迹下滑,埃克森美孚股价回落至基于3.5%股息率的估值水准才企稳。而2014年以后,苹果接过埃克森美孚市值牵引接力棒,则是依附其两倍于派息金额的股票回购金额,将其现金报答率从1.25%晋升至3%以上。在全球成熟市场上,中间蓝筹股到达3%现金报答率是基准,而现金报答率低于1.5%就是泡沫。

  据此估值规范,A股中间蓝筹股今朝股息率仍遍及在3.5%之上,唯一一般中间蓝筹股低于1.5%。因此,A股蓝筹指数的慢牛趋势仍有足够上升空间。然则单一蓝筹股事迹具有动摇性风险,且单一蓝筹股被高估现象曾经存在,所以蓝筹股投资适宜采取指数化投资计谋,如许可以规避单一蓝筹股存在的非系统性风险。

  说到单一蓝筹股的非系统性风险,中石油可谓是典范,2007年持有中石油至今的A股投资者今朝依然黯然神伤。强周期蓝筹股切忌复杂看PE估值,PB估值无疑更主要,2007年中石油上岸A股之际,其PB估值清晰高于常态,此时PE估值低仅是景气泡沫带来的假象。同理,明天中石油固然PE估值较2007年高,但其PB估值倒是便宜的,因此从周期轮回的角度剖析,现在中石油的估值反而更具有价值平安边沿。

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